财务管理

[fydy]

基本原理

• 股东价值最大化：投资资本不变，股价最大化；投资资本不变+负债价值不变，企业价值最大化。
• 弱势（随机游走/过滤检验）；半强式（事件研究/投资基金表现研究）；强式（内幕人交易）不能持续超过市场整体的收益率。

财务报表分析和财务预测

• 资产负债率=总负债/总资产；产权比率=总负债/股东权益；权益乘数=总资产/股东权益=1+产权比率=1/（1-资产负债率）

• 利息保障倍数=EBIT/利息费用=（净利润+所得税费用+利息费用）/利息费用；分子的利息费用仅包括利润表中财务费用的利息费用，分母中的利息费用指本期全部应付利息，不仅包括利润表中财务费用的利息费用，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。

• 总资产净利率=净利润/总资产=净利润/营业收入营业收入/总资产=营业净利率总资产周转次数。

• 市净率=每股市价/每股净资产（每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数）；市盈率=每股市价/每股收益（每股收益=（净利润-优先股股息）/流通在外普通股加强平均股数）；市销率=每股市价/每股营业收入（每股营业收入=营业收入/六同在外普通股加强平均股数）

• 杜邦财务分析：权益净利率（净资产收益率）=净利润/股权权益=净利润/营业收入营业收入/总资产总资产/股东权益=营业净利率总资产周转率权益乘数

• 管理用财务分析：权益净利率=净资产净利率+（净资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆

• 实体现金净流量=股权现金流量+债务现金流量=股利分配-权益增加+税后利息费用-净负债增加=税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加-资本支出

• 净利润=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营净利润*（1-所得税税率）-利息费用*（1-所得税税率）

• 利息费用=财务费用-/+金融损益=财务费用-公允价值变动收益/+公允价值变动损失-金融资产投资收益
  
  

• 融资总需求=净经营资产的增加=增加的营业收入净经营资产销售百分比=基期净经营资产营业收入增长率

• 外部融资额=融资总需求-可动用金融资产-留存收益增加=增加的经营资产-增加的经营负债-留存收益增加=增加的营业收入经营资产占销售百分比-增加的营业收入经营负债占销售百分比-预计销售收入依据营业净利率（1-预计股利支付率）

• 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）/增长率]预计营业净利率（1-预计股利支付率）

指可动用金融资产为0时，每增加1元营业收入需要追加的外部融资额。
外部融资额=外部融资销售百分比销售增长额
含有通货膨胀的营业增长率=（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-1

• 内含增长率：只靠内部积累（增加留存收益）实现的销售增长，其销售增长率为内含增长率
  

• 净经营资产周转率=1/（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）

• 可持续增长率：不增发新股或回购股票，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增大率。
  
  
  

• 在利用公司倒退其他变量时，只有在权益乘数、资产周转率不变以及不增发新股的前提下推出营业净利率或股利支付率；若求资产负债率、资产周转率或者增发股票时，不能利用公式倒退，只能利用不变的其他相关比率推算。
  

• 证券组合的期望报酬率，各种证券期望报酬率的加权平均数。

• 相关系数：
  
  

• 资本市场线：
  

资本市场线揭示了持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和期望报酬率的权衡关系。在M点的左侧，同时持有无风险资产和风险资产组合；在M点的右侧，仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立。

资本市场线的斜率和表达式推导？

【解答】资本市场线中，纵坐标是总期望报酬率、横坐标是总标准差
根据：总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率
总标准差＝Q×风险组合的标准差
可知：
当Q＝1时，总期望报酬率＝风险组合的期望报酬率，总标准差＝风险组合的标准差
当Q＝0时，总期望报酬率＝无风险利率，总标准差＝0
所以，资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差

由于资本市场线中，截距为无风险利率，所以，资本市场线的表达式应该为：
总期望报酬率＝无风险利率＋[（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差]×总标准差
或者表述为：
投资组合的期望报酬率＝无风险利率＋[（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差]×投资组合的标准差