청투모 2기

https://cafe.naver.com/spoonchanger

1주차

2%적금을 들었을때 30년 일하면 10년후 0원이 된다.
연봉 6천만원을 벌어도 시간당 임금은 2만원대 이다.
자본시장에 우리의 돈을 맡겨야 한다. S&P 500 INDEX 는 연 평균 9.12%
자본 vs 나
- 자본은 24시간 쉬지 않고 일한다.
나의 24시간은 내가 결정한다.
- 자본 소득이 근로 소득을 넘기는 그날 '개인 독립 기념일'
- 개인 독립 기념일부터 우리는 무엇이든 할 수 있는 자유, 아무것도 하지 않아도 되는 자유를 가진다.
- 주식시장에만 있어도 9% 수익률을 가질수 있지만 버티는게 어렵다.
지금 당장
- 월 100만원 투자했을떄 연 9.12%수익률을 발생할 시 15년 후 월 300만원 자본 소득이 발생한다.
부동산은?
- 장점
  - 떨어져도 그냥 살면됨
  - 주거의 안정
  - 고 레버리지
  - 높은 수익률
- 단점
  - 큰 초기자금
  - 분산 투자 불가능
  - 엑싯의 불확실성과 높은 거래 비용
  - 과도한 세금
  - 투자자 불가능할 정도의 규제
주식은?
- 장점
  - 주식투자의 수익률이 가장 높다.
  - 소액 투자자 가능하다.
  - 거래비용이 적고 엑싯이 자유롭다.
  - 리스크 통제가 가능하다.
- 단점
  - 변동성을 견디기 힘들다.
  - 거래가 편리한 만큼 부화뇌동하기 쉽다.
  - 돈 벌었다는 사람이 없다.
주식 투자가 힘든 경우
- 수시로 찾아오는 반토막의 공포
  - 리스크 = 변동성
- 견딜수 없는 횡보
주식 투자에 성공하기 위해선
- 서로 상반되는 자산을 섞어 리스크(변동성)을 상쇄시킨다. (자산배분)
  - 헷지되는 자산을 가지고 있어야 한다.
  - 자산배분 및 리밸런싱을 해야한다.
- 우량 가치주를 선별하여 기업 성장의 과실을 나눈다.
  - 여러 국가와 회사 및 자산군에 투자한다.
- 추세 추종을 이용하여 하방 리스크를 통제한다.
- 계량 분석을 통하여 편향 오류를 최소화 한다.
  - 주관적인 감정이 개입되지 않아야 한다.
- 자신만의 원칙을 지키며 투자 근육을 기른다.
  - 나는 멍청이다.
  - 내가 아는것은 누구나 다 안다
  - 내가 모르는것도 누구나 다 안다
  - 하고 싶은대로 해선 돈 못 번다
  - 나는 한낱 개미일뿐이며 결코 시장을 예측할 수 없다
  - 현금 비중 유지 n%
  - 안전마진을 파악
  - 매도 가격 정하기
  - 손절 가격 정하기
  - 매수 상한 정하기
  - 분산 투자 원칙 지키기
초 간단 자산 배분
- 유니버스
  - TIGER 우량가치 : 한국 시장의 우량한 가치주들을 담아 놓은 ETF
  - KOSEF 국고채10년레버리지 : 안전자산의 대표격인 장기채권을 2배 변동성으로 추종하는 ETF, 10년물 국채를 2년 레버리지로 추종하니 20년물 장기국채와 비슷한 효과를 기대
  - KODEX 국고채3년 : 3년물 국고채로 상대적으로 금리 변동에 영향이 적으며, 현금성 자산에 가까움
- 단순무식 전략
  - 우량가치 33.3% / KOSEF 국고채10년레버리지 33.3% / KODEX 국고채3년 33.3%
    - 연평균 수익률 9.79%
    - 고점 대비 최대 손실 -7.8%
2주차

목차
- 주가를 움직이는 팩터
- 가치투자 방법론
- 재무제표 분석
- 투자 용어 정리
- 어떤 주식에 투자해야 하는가?
- 배당주의 아웃퍼폼
사람들은 더닝 크루거 효과가 있다.

효율적 시장가설
- 모든 정보는 가격에 녹아있다. 시장 초과 수익을 내는것은 불가능하다.
- 시장은 대체적으로 효율적이나 완전 효율 시장이란 존재하지 않는다.
- 확증 편향
  - 보고 싶어 하는 정보만 취사 선택하는 편향
- 군중 심리
  - 다수의 의견에 따르고자 하는 심리
- 공포와 탐욕
  - 객관적 현실 보다 더 큰 공포와 비이성적 탐욕
- 주식 시장의 알파는 이러한 참여자들의 비이성적 의사 결정으로 영원히 지속된다.
가치주 팩터
- 가치주 즉 저평가된 주식의 수익률이 다른 주식들보다 더 높다.
- 저평가된 주식은 다 이유가 있다.(단기적으로)
- 가치주에는 군중심리와 확중편향이 작용하여 실제 가치보다 더 저평가 되게 만드는 경향성이 발견된다.
- 실제로 나쁜 회사라 할지라도 적정 가치과 가격이 괴리는 더 크게 벌어지며 이 갭이 정상화될 때 가치주 팩터가 작동하는 원리
- 가치주는 당장이라도 망할 듯 보이지만, 더 떨어질곳이 없는 종목에서는 작은 반정도 주가에 큰 영향을 준다.
우량주 팩터
- 재무적으로 우량한 깅버은 시장 평균보다 높은 수익률을 보인다.
- 너무나도 당연한 명제 같지만 여기에는 가격이라는 중요한 지표가 빠져 있기 때문에 주의가 필요하다.
- 우량한 주식은 대체적으로 비싸다.
- 따라서 추가 수익을 기대하는 것은 녹록치 않다.
- 따라서 추가 수익을 기대하는 것은 녹록치 않다.
- 우량한 기업이랑 누구나 알만한 대기업이나 시장의 관심을 한몸에 받는 주식이 아닌 정말 재무적으로 우량성이 입증되는 주식을 말한다.
고려사항
- 이익이 지속적으로 성장하는가?
- 이익률이 안정적으로 보장 되는가?
- 이익률이 업종 평균을 상회하는가?(해당 산업에서 경쟁력이 있는 기업인가?)
- 이자 발생 부채 비율이 적정한가?
- 현금흐름이 원활한가?
- 자본 이익률이 우량한가?
적정 비율을 모를때는 업종평균 대비로 보느것이 가장 무난하다.

우량주 투자 아이디어
- 위의 질문에 모두 적합한 종목은 대게는 적정 가치만큼 가격을 평가받고 있다.
- 따라서 우량주 팩터에서 나오는 수익은 저평가 기업의 가치재평가가 아닌 회사 자체의 성장 과실을 나누는 것이며 이는 필역적으로 장기투자를 요한다.
- 가끔 시스템리스크 상황이나 산업 센터의 돌발 이슈로 우량주가 적정 가치 이하로 평가될때는 가치 재평가와 성장 두 마리 토끼를 노릴 수 있다.
- PER, PBR, 배당률 밴드를 활용하여 평소 시장의 평가와, 현재 시점의 평가에 얼마나 괴리가 있는지 확인할 수 있다.
배당주
- 배당을 주는 회사의 주가는 배당을 안주는 회사보다 수익이 높다.
- 당연하게도 재무가 불안정해 배당을 주지 않는 주식들을 걸러낼 수 있기 때문인데 실제로 배당으로 인한 수익보다는 주가 차익이 수익에 기여하는바가 크다.
- 그렇기 때문에 무조건 고배당주를 투자하기 보다는 배당 증액의 가능성과 실적의 턴어라운드, 해당 산업의 사이클을 고려하여 투자한다면 비배당주에 투자하는것보다 당연히 우수한 수익률을 기대할 수 있다.
- 백테스트 결과 배당을 적은곳은 회사는 주가가 높지 않다.
- 주가는 배당을 더 줄것 같을 떄 오른다.
계절성
- 어떤 주식은 계절성 영향을 크게 받는다.
- 봄에는 미세먼지, 여름에는 빙과 만드는 회사, 가을부터는 아우터, 전기 난로를 만드는 회사
- 계졀효과는 기업 가치에 직접적인 영향을 끼치는 것은 아니지만 시장은 비이상적이며 떄론 뉴스와 그 시점의 이슈가 큰 영향력이 있음을 부정할 수 없다.
- 우리나라 주식시장의 시스템적 알파로는 10월 이후에는 배당주를 매수하는 전략이 유효하다.
- 고액 자산가의 경우 배당으로 인한 세금이슈를 피하기 위하여 연말까지 배당주를 보유하지 않으려 하는 경향이 있다.
- 따라서 일반 소액 투자자라면 배당주를 저렴하게 살 수 있는 기회이기도 하며 1월 초 배당락 이후에는 다시 해당주식의 매수세가 생기는 전형적인 패턴을 보이기 떄문에 외부 변수가 없는 경우에는 일반적으로 4월까지 배당락은 거의 회복된다.
- 같은 이유로 시가총액이 작은 주식은 연말까지 보유하는 경우 대주주 이슈에 걸릴 리스크로 인해 가을 이후 주가가 부진한 모습을 보인다. 이는 다음해 봄에 다시 회복되는 패턴이 일반적이다.
소형주
- 소형주는 대형주보다 수익률이 높다.
- 모든 기업은 이윤을 추구하고 성장하려는 특성을 가지는데 이미 성장이 끝나 비대해진 기업보다는 중소기업에 시장가능성이 훨신 더 크기 떄문이다.
- 작은 기업은 이익의 변동이 크다.
- 그만큼 하락도 가파르지만 성장기에 접어든 소형주는 엄청난 상승률을 보인다.
- 소형주에서는 가치주 효과도 두드러진다.
- 소형주에는 기관투자자들이 투자할 수 없기 때문에 레포트도 안나와서 정보의 비효율성이 극대화되고 가치를 알아보는 사람과 그렇지 못한 사람과의 평가 괴리가 크다
- 대형주는 그렇지 않다
저가주
- 시장에는 시가총액과 주당 가격의 차이도 구분하지 못하는 투자자들이 많다.
- 떄문에 주당 가격이 싸면 주가가 싸다고 생각하는 투자자들도 다수 존재하며 그런 투자자들은 알파의 원천이된다
- 저가주와 소형주는 겹치는 종목이 많다.
- 하지만 주당 만원 이하의 저가주에서 알파가 두드러지는데 매매 주체가 철저하게 개인 위주의 시장으로 들어가기 떄문이다.
- 저가주 효과는 단독 팩터로 나오는 알파는 대부분 소형주의 알파를 공유하는 경우가 많다.
- 단독으로 사용하기에는 변송엉이 너무 크기 때문에 다른 팩터와 믹스하여 사용함을 추천한다.
저변동성
- 변동성이 낮은 주식이 그렇지 않은 주식보다 수익률이 좋다.
- 이는 단순히 변동성 손실로 인한 수익률 훼손 때문만은 아니다.
- 변동성이 낮다는 것은 사람들의 관심(부정저그 긍정적)이 적다는 것이고 그만큼 잊혀진 주식에서는 정보와 실제의 괴리가 커진다.
- 어떠한 호재로 인하여 사람들의 관심이 집중되고 정보의 반영 혹도가 빨리질 때 주가의 변송엉이 커지며 그떄 수익을 준다.
- 또한 매매 세력 주체가 관리할 경우 변동성이 낮게 주가를 관리하려는 경향이 있는데 이런 주식들에서 매집이 끝나면 결국 관리 세력의 수익실현을 위해 변동성을 키우면서 상승한다.
- 위로는 수익률이 무한이지만 잃는 것은 100%다
솔루션
- 지금까지 살펴본 팩터들은 상호 시너지를 낼 수 있는 팩터도 있고 서로 상방되는 조건에서 발동되는 팩터도 있다.
- 폭넓은 사유를 통해 각 팩터들의 본질에 대해 이해하고 조합한다면 시장 초과 수익을 올리는 것은 반드시 가능하다.
- 소형주 중 재무가 우량한 기업을 선별하여 모니터링하다. 어떠한 이슈로 해당 종목이 가치에 비해 저평가된 것이 확인 되면 투자
가치투자 방법론
- 벤자민 그레이엄식 가치투자
  - Reasonable한 기업을 위대한 가격에 산다
  - 가치투자의 창시자
  - 워렌버핏의 스승
  - 청산가치 투자법
    - 현금성 자산이 시가총액보다 1.5배 많은 기업에 투자한다.
    - 회사의 보유 현금 현저하게 저평가된 자산 가치
- 워렌 버핏식 가치투자
  - 위대한 기업을 Reasonable price에 산다.
  - 현대식 가치투자의 살아있는 신
  - 경제적 해자 우량주 투자
    - 시장의 독점적 지위를 가진 기업을 적정가에 사서 홀딩
    - 경제적 혜자를 가진 기업을 찾아 영원히 동행하라
    - 비지니스 안정성, 경제적 혜자
    - 코카콜라
- 가치투자의 작동 원리
  - 주인과 개 이론 feat. 앙드레 코스톨라니
  - 주가는 개와 같이 앞뒤로 움직인다.
  - 가치보다 가격이 내려오면 안전마진 구간이다.
  - 벤자민 그레이엄 방식은 쌀떄 사서 적정가격에 산다.
  - 워렌 버핏은 적정가 이하일때 사서 오래 가지고 있는다.
네이버 증권 재무제표 읽기
- 이익
- 자산
- 현금흐름
- 비율
- PER,PBR,배당
이익지표
- 매출액
  - 회사가 장사를 해서 번 총액
- 매출 총이익
  - 매출액 중 매출 원가를 뺸 순수한 마진(오염이 가장 적은순수한 지표)
- 영업이익
  - 매출총이익에서 판매관리비를 뺸 이익(순이익보다 순수한 기업의 실적을 나타낸다)
- 당기 순이익
  - 영업이익에서 법인세, 기타 손익 등이다. 차감한 순이익(회계발생주의로 조작이 가능)
- 영업활동현금흐름
  - 영업을 통해 실제 기업에 들어오는 현금흐름(순이익이 있는데 도산하는 케이스)
매출액, 매출 총이익까지가 덜 오염된 자료

영업이익률
- 영업이익률 = 기업의 경쟁력
- 업중 평균보다 높은 영업이익률 = 우량주
- 우량주가 일시적 저평가 상황일떄 매수 버핏식 가치투자

이익 지표로 가치 투자 종목 찾기

매출액 증가 ,영업이익 정체 = 영업이익률 감소
- 미래가 기대되는 기업(카카오)
매출액 조금씩 증가, 영업이익 증가 = 영업이익률 증가
- 기업이 독점적 지위를 가지게 되는 상황(하이닉스)
매출액 조금씩 증가, 영업이익 조금씩 증가 = 영업이익률 유지
- 기업의 경쟁력이 재고되는 상황(싸이클 산업)
플랫폼 장악이 끝나야 돈이 벌린다
미래를 위한 산업에 대해 볼줄 알아야 한다

자산

유동 자산
- 1년 안에 현금화 가능한 자산
무형 자산

자산으로 숨은 알짜 기업 찾기

부동산 공정가액 계산
현금성 자산이 시총을 초과하는 기업(추천)
매출채권은 미수금 분석
재고자산은 상황에 따라서 자산의 성질이바뀜(재고자산회전율=연간매출액/평균재고자산)
장치산업의 공장설비는 최대한 보수적 계싼
유동 자산과 배당성향

PER

EPS (Earning Per Share) = 주당순이익 = 순이익 / 주식수
PER (price earning ratio) = 주가순이익비율 = EPS / 1주당 가격 = 해당 회사의 시총만큼 순이익을 벌기 위해 걸리는 시간(1년)
PER을 만드는 변수는 순이익과 주가
순이익은 기업이 만들지만 주가는 시장의 합의로 결정된다.
PER의 높고 낮음은 상대적인 것이며 시장이 평가하는 프리미엄에 따라 달라진다.

고 PER 투자

모멘텀 투자
- 시장의 관심이 집중되는 꿈과 희망이 가득한 업종
- 해당 기업 혹은 사넝ㅂ이 높은 성장성과 순이익의 가파른 증가가 기대될떄
우량주 투자
- 과거 수년간 높은 성장성을 입증했거나 산업의 독점적 지위를 가질떄 성장 프리미엄
- 높은 배당 성향으로 고PER에도 고배당수익률을 기대할 수 있을때

저 PER 투자시 주의 사항

시장 전체 하락, 기업의 이슈(공통 분모 : 산업군의 관심 하락)
산업의 쇠락 -> 벨류트랩 주의
장기 저PER -> 투자 유의
싸이클 산업 -> 거시경제 분석
비인기 산업 -> 배당 등 + @ 필요
일회성 이슈 -> 적정가치 산출

PBR

BPS(bookvalue Per Share) = 주당순자산
PBR (Price on Book-value Ratio) = 주가순이익비율 =.

PBR에서 중요한 것

자산의 장부 가치가 아닌 적정 가치를 평가
쇠락하는 중후장대 산업의 장치 설비 < 카카오의 무형의 브랜드 가치와 영업권
적정 가치를 평가할 수 없는 자산은 보수적 접근이 필요
PBR은 PER보다도 보수적인 지표로써 낮다고 무조건 좋은것은 아님
PBR은 다른 퀄리티 지표와 믹스할 떄 효율이 좋음
PBR이 너무 과하게 낮으면 주의

ROE

ROE (Return ON Equity) = 자본 이익률 = 순이익 / 순자산
기업의 순자산대비 순이익이 얼마인지 나타내는 지표
ROE는 직전년도 기업의 자산 성장률과도 같다.
ROE가 유지되고 시장프리미엄이 동일하게 유지된다면 ROE는 곧 주주의 수익률과도 직결
ROE의 계싼에는 '주가'라는 시장의 평가가 들어가지 않기 때문에 순수한 기업의 퀄리티지표
단 그만큼 고ROE가 지속되는 주식들은 비싼 경우가 많다.

고ROE 저PER 투자 아이디어

전체 ROE가 높은 주식은 우량주일 가능성이 높다.
우량주는 비쌀 가능성이 높다.
비싼 주식보다는 싼 주식의 수익률이 좋다.
ex
- ROE 10% 이상 종목 중 PER, PBR 낮은 종목
- 연간 자산 성장률(ROE)이 10%인데 PER 5일 경우
- 해당 주식은 5년 후 시가총액만큼의 자산을 쌓고, 7년된 기업의 순자산은 두 배가 된다.

배당

DPS = 주당 배당금
- 배당 성향 = 배당총액 /당기순이익 = DPS / EPS
- 기업의 순이익 중 얼마만큼을 배당하는가(수년간 배당 성향이 일정한 기업은 이익에 따른 배당 예측 투자가 가능)
시가배당률 = DPS / 주가
- 현 주가대비 전년도 배당금의 비율
- 시중 금리가 낮아질수록 시가 배당률의 상대적 가치가 올라간다.

ROE, EPS, BPS, PER, PBR 관계도

ROE
- 자기 자본 이익률
- 기업의 성장률
- 당기순이익 / 순자산
- EPS / BPS
EPS
- 순이익 / 주식수
- BPS * ROE
PER
- 주당 순이익
- 당기순이익 / 시가총액
- EPRS / 1주당 가격
- 기업의 순이익이 시가총액(주가) 만큼 쌓이는 시간 = 시장의 기대 수익률
PBR
- 주당 순자산
- 순자산 / 시가총액
- BPS / 1주당 가격
- 기업의 순자산이 시가총액 대비 몇%의 평가를 받는가
- 시자의 프리미엄 정도

S-RIM으로 적정 주가 구하기(사경인)

SRIM = EPS / 요구수익률 (BBB-회사채 금리)
- BBB-까지를 투자등급으로 보기 떄문에 BBB-를 쓴다.
  - (회사채 금리 : https://www.kisrating.co.kr/ratingsStatistics/statics_spread.do)
은행이 평가하는 해당 기업의 기대 수익률
- (S-RIM 백테스팅 : https://blog.naver.com/htk1019/221848077173)
시장의 기대 수익률 < 기업의 실제 가치 < 은행의 기대 수익률

3주차

수급 (개인)

하락시 매수 상승시 매도, 하지만 응집력이 없음
강한 하락시, 강한 상승시 투매의 경향성
라운드 피겨와 본전에서 일시적 응집(매물대 분석)
단기 투자시 저항과 지지 파악
차트 '매물대 옵션'으로 해당 가격 거래량 파악

개인 수급과 코스피 지수

개인은 가격의 주체가 아니다.

수급 (기관)

지수 하락시 비중 확대 상승시 비중 축소 (가치 투자자)
포지션을 확정한 경우 일관적인 쏠림현상
애널리스트 레포트가 많다는 것은 기관의 관심이 크다는 뜻(애널리스트는 결과 매도 레포트를 내지 않는다)
개인 투매 구간에서는 환매로 인한 동반 투매

수급 (외국인)

가장 강력한 가격 변동요인
수급의 주체적인 역할을 하는 존재들
기관가 비슷한 성질을 보이지만 가격을 올리면서 매수 내리면서 매도
포지션에 일관성을 보이는 경향이 있음
대형주에 집중되는 경향성
환율 효과로 국내기관과 다른 가치평가 기준 적용
지수단위의 외인 포지션을 환용한 투자 전략 수립 가능

개미 역추종, 외국인 추종

기초 거시 경제

자산간 상관관계

기초 거시 경제 용어 및 상관관계

인플레이션 : 물가 상승, 화폐가치 하락, 실업률 하락
디플레이션 : 물가 하락, 화폐가치 상승, 실업률 상승
스태그플레이션 : 물가 상승, 화폐가치 하락, 실업률 상승
안전자산
- 경기가 안좋을떄 상대적으로 안전한 자산
- 채권 : 경기 하락 -> 주가 하락 -> 금리 하락 -> 채권 할인율 하락 -> 채권 가격 상승
  - 금리가 떨어지면 채권의 선이자를 조금 떼어가서 채권의 가격이 올라간다.
- 달러 : 경기 하락 -> 외국인 투자비중 하락 -> 환율 상승 -> 주가 하락
  - 환율과 주가는 반비례 한다.
- 금 : 경기 하락 -> 주가 하락 -> 안전자산 선호 심리 상승 -> 금값 상승 -> 주가 하락
  - 인플레이션이 급격하게 일어날꺼 같을때 상승
  - 금은 고정되어 있는 가치

장단기 금리차 역전

장기 금리보다 단기 금리가 더 높아 지는 현상
기간에 따른 유동성 프리미엄으로 ㅇ리반적인 경우엔 장기 금리가 단기 금리보다 높다.
경기 둔화 > 안전 자산 선호 > 장기 채권의 수요 폭증 > 장기 채권 금리 하락 = 장단기 금리 역전 > 중앙은행 금리 인하 > 단기 금리하락 > 장단기 금리차 정상화
장단기 금리 역전 후 6개월~1.5년 후 경기 침체 발생확률 매우 높음

OECD 선행 지수

업황
순교역조건
재고량
주가
장단기 금리차

OECD 선행지수 투자 전략

선행지수가 전 달 보다 올라가면 산다.
선행지수가 전 달 보다 내려가면 판다.
선행지수는 후행 자료다.

모멘텀의 이해

추세 추종의 작동 원리

군중심리
- 군중심리 떄문에 모멘텀이 발생한다.
정보와 가격의 시차
추세 추종 투자자

정보 가격 시차 (비효율 시장)

기업의 가치 변화가 주가에 반영되기 까지는 시간이 필요하다.
기존의 확증 편향은 정보 반영의 속도를 더디게 한다.
투자자들이 가치 변화를 인지하더라도 가격이 즉각적으로 가치에 수렴하지는 않는다.
가격과 가치의 괴리가 클수록 추세도 길다.
기업의 가치 변화와 경기 싸이클은 대체적으로 추세적이다.
정보 가격 시차는 군중심리와 만나 추세를 형성하며 더욱 과열, 과냉을 일으킨다.
Ex. 코로나사태의 늦은 시장반응과 과잉 공포로 인한 폭락

절대 모멘텀

추세가 없을때는 현금을 보유하여 하방 추세장에서 탈출
특징
- 횡보장에서는 휩쏘로 인한 수익 악화
- 이 구간에서는 오히려 buy&holding 전략보다 수익이 낮다.
- 절대 모멘텀 전략이 가동되기 위해서는 지난 1년간의 수익률 만큼을 반납 해야 한다.
- 직전 1년 상승이 클수록 이후 절대 모멘텀 가동 시점도 늦어짐
단점
- 모멘텀 크래시 : 장기적 추세가 살아있지만 단기적 폭락으로 대응할 수 없는 상황
- 휩쏘 : 장기추세가 없이 짧은 단기 등락이 반복되는 줄톱같은 구간

섹터 상대 모멘텀

장기 상대 추세가 강하다는 것은 산업적으로 해당 산업이 확장되고 있다는 의미
단점
낙폭이 과해 현실적으로 투자하기 곤란한 전략
전체에 분산된 코스피지수보다 알파가 있지만 일부 섹터에 집중 되는 만큼 변동성도 더 큰 모습을 볼 수 있다.
tip. 성장주 투자를 하겠다면 상대 모멘텀을 활용하자

섹터 듀얼 모멘텀

섹터 상대 모멘텀 + 절대 모멘텀 = 듀얼 모멘텀
전략 조건
- 코스피지수가 1년전에 비해 낮은 상태라면 다음달은 투자를 쉰다.
- 코스피 상승추세가 있을때는 상대 모멘텀이 우수한 섹터 3개를 매수한다
듀얼 모멘텀 전략의 단점
- 여전히 모멘텀 크래시와, 휩쏘에 취약하며 변동성 또한 작지않다

자산배분 + 모멘텀

달러 & 한국 증시

반비례

절대모멘텀 vs 자산 배분

자산배분 조건코스피 지수와 달러를 1:1로 월간 리밸런싱
절대 모멘텀보다 안정적인 변동성
절대 모멘텀도 시스템 리스크를 방어하지만 모멘텀 래깅 존재
상시 보유하는 안전자산 포지션은 절대 모멘텀이 막을 수 없는 모멘텀 크래시를 방어한다.
단점
- 달러는 인컴이 없기 때문에 상시 보유시는 전체 수익률 저하

미국 주식의 환율 효과

우리 나라 경기가 안좋을때 한국 사람이 달러 환율 적용 받는 미국 주식을 투자 했을때 환이 올라서 수익이 난다.

역 상관관계 만들기

자산배분
- 우 상향하는 역 상관관계의 자산을 동시에 투자하는 전략
- 절대 모멘텀도 모멘텀 크래시는 막을 수 없다.
- 달러를 상시 보유하면 변동성이 줄어든다.
- 달러는 인컴이 없다.
- 미국 주식은 인컴이 있다.
- 환 노출된 미국 주식은 인컴과 변동성 두 마리 토끼를 잡는다.
- 두 전략은 서로 역 상관관계를 가진다.
단점
- 달러는 인컴이 없기 때문에 상시 보유시는 전체 수익률 저하

코스피 절대모멘텀 + 미국주식 환노출

자산배분 조건
- 절대 모멘텀 헷징된 코스피 지수와
- 달러 환노출 S&P500 지수를 1:1로 월간 리밸런싱

모멘텀 투자 전략

모멘텀 전략
- 상대 모멘텀 - 더 강한 상승 추세를 잡아 수익 극대화
- 절대 모멘텀 - 추세적 하락의 방어
문제점
- 추세가 없는 휩쏘
- 절대 모멘텀이 막을 수 없는 단기적 하락
솔루션
- 모멘텀 외 다른 방법으로 방어 전략 추가
- 상시 보유하는 역 상관관계의 자산군을 편입하여 변동성 상쇄

듀얼모멘텀 자산배분 UPERS 섹터 알파 플러스

상대 모멘텀 TOP1 섹터
- cagr 17.13 %
- mdd -69.9 %
- 연환산변동성 34.36 %
- 샤프비율 0.41
상대모멘텀 + OECD
- cagr 25.31 %
- mdd -36.62 %
- 연환산변동성 24.14 %
- 샤프비율 0.92
상대 모멘텀 TOP2 섹터
- cagr 12.96 %
- mdd -63.24 %
- 연환산변동성 28.65 %
- 샤프비율 0.35
상대 모멘텀 TOP2 섹터 + 외국인 수급
- cagr 9.58 %
- mdd -28.97 %
- 연환산변동성 14.96 %
- 샤프비율 0.44
상대 모멘텀 TOP3 섹터
- cagr 13.81 %
- mdd -60.96 %
- 연환산변동성 26.12 %
- 샤프비율 0.41
상대 모멘텀 TOP3 섹터 + 코스피 AMS
- cagr 13.88%
- mdd -37.89%
- 연환산변동성 17.61%
- 샤프비율 0.61
3개 전략 통합
- cagr 16.67 %
- mdd -29.11 %
- 연환산변동성 16.37 %
- 샤프비율 0.84
나스닥 + 다우존스(환율적용)
- cagr 7.5 %
- mdd -43.89 %
- 연환산변동성 21.35 %
- 샤프비율 0.21
나스닥 + 다우존스(환율적용) & AMS
- cagr 5.5 %
- mdd -27.47 %
- 연환산변동성 14.29 %
- 샤프비율 0.17
미국 주식 AMS vs 달러
- 반비례
Upers Global Asset Allocation
- cagr 11.39 %
- mdd -22.95 %
- 연환산변동성 10.81 %
- 샤프비율 0.78

UGAA 해설

전략 개요
- 국내 섹터의 상대 모멘텀을 계량하여 최고의 섹터에 집중한다.
- 외국인 수급, OECD선행지표 등 매크로 지표를 이용하여 상위 섹터에 가중치를 부여한다.
- AMS를 이용하여 추세적 하락을 방어한다.
- 미국 주식에 절대 모멘텀을 가미하여 만든 준 안전자산 형태의 전략을 믹스하여 변동성을 낮춘다.
예상 리스크
- 국내 섹터가 단기 추세의 반복으로 상대모멘텀 전략이 부진한 휩쏘 상황이 장기 지속시
- AMS를 적용할 수 없을만큼 가파른 하락이 발생될 경우
- 나스닥의 고점 논란
- 위 모든 가정이 동시다발적으로 일어날 시
- 달러 환율이 장기 하락할시

4주차

리스크의 종류

무슨일이 일어날지 모른다.
분산종목이 많을수록 리스크가 줄어든다.

누적 순매수 점수 계산

KRX 수급 데이터 : http://marketdata.krx.co.kr/mdi#document=13020302
계산하여 점수 부여

코스피 평균 모멘텀 점수 계산

KRX 코스피 지수 데이터 : http://marketdata.krx.co.kr/mdi#document=030402&a110dc6b3a1678330158473e0d0ffbf0=2
계산하여 점수 부여

OECD 선행 지수

https://data.oecd.org/leadind/composite-leading-indicator-cli.htm
100이상이면 주식 사기 좋음

위험자산 베팅 비중

수급 베팅비중 2%
평균 모멘텀 베팅비중 95%
OECD 스위치 100%
이달의 주식 비중 = 평균값 = 65.66%

안전 자산 비중

총액 기준 (공격적 투자자)
- 위험자산 베팅 비중 외 자산을 안전자산 보유
고정 비율 기준 (보수적 투자자)
- 처음부터 특정 비율의 안전자산을 고정적으로 보유하며 리밸런싱
- 남은 금액에서 위험 자산 베팅 비중만큼 투자하고 남은 금액을 현금 보유
변동성 역가중 베팅
- RISK PARITY 비중만큼 안전자산 비율 조정

변동성의 속성

변동성 군집
변동성 순환
손익 비대칭의 원리

변동성의 군집과 순환

투자자들 떄문에 변동성과 군집도가 생긴다.

변동성 역가중 전략

포트폴리오에서 위험자산과 안전자산의 변동성 총량을 같은 수준으로 유지하는 전략
주식의 변동성이 안전자산의 변동성보다 두배 큰 경우
- 주식이 10% 하락할 때 채권은 5% 상승한다.
- 이때 주식과 채권의 비중을 50 : 50로 맞출 경우
- 포트폴리오 = 45(주식 -10%) : 52.5 (채권 +5%) = 계좌변동 : -2.5%
변동성 역가중 포트폴리오로 주식과 채권의 비중을 33 : 67로 구성할 경우
- 포트폴리오 = 29.7(주식 -10%) : 70.3 (채권 +5%) = 계좌 변동 : 0%

손익 비대칭의 원리

100만원을 투자해 50%를 잃고 다시 50%를 번다면?
- 100만원 -> 50만원 -> 75만원
100만원을 투자해 75%를 잃었을 때 원금을 회복하기 위해서는?
- 100만원 -> 25만원 -> 300% 수익 필요
※ 포트폴리오 변동성은 최대한 낮게 관리 해야한다.

기준점 효과와 평균 회귀

주가는 손익 비대칭의 원리를 넘어서는 기준점 효과와 평균 회귀가 작용한다.

하방은 유한 상방은 무한

저점 매수 고점 매도를 할 수 있다.
실적에 따라서 가중치를 둬서 리밸런싱을 한다.

레버리지

빚내서 주식투자 하면 안된다?

모든 기업은 이미 부채를 가지고 있다.
주식투자는 해당 기업의 부채 비율만큼의 레버리지를 안고 투자하는 것
레버리지 종류
- 가용 가능한 레버리지
  - 주택 담보 대출
  - 사업자 신용 대출
  - 직장인 신용 대출
  - 마이너스 통장
  - 레버리지 ETF
- 건드리면 죽는 레버리지
  - 주식 담보 대출
  - 신용 미수 거래
  - 선물 증거금 레버리지

레버리지를 대하는 투자자의 자세

감당할 수 있는 수준의 부채를 유지할 것.
자신의 실력 수준을 객관화할 것.
레버리지로 안전자산을 매입할 것.
레버리지를 빚이 아닌 자산으로 인식할 것.
타인 자본 운용은 절대 금물

투자에 도움되는 즐겨찾기

인베스팅 닷컴 : https://kr.investing.com/
회사채 금리 : https://www.kisrating.co.kr/ratingsStatistics/statics_spread.do
지연 없는 실시간 해외 주식 시세 : https://kr.tradingview.com/
국내 지수 정보 : http://marketdata.krx.co.kr/mdi#document=030401
퀀토피안 : https://www.quantopian.com/posts/new-strategy-presenting-the-quality-companies-in-an-uptrend-model-1
OECD : https://data.oecd.org/leadind/composite-leading-indicator-cli.htm
청투모 투자 가이드 : https://docs.google.com/spreadsheets/d/1grW5l_berSq2yHx7ojpU1G2EwzStu-tRMN3nZyWMIhQ/edit?usp=sharing

현명한 가치투자자

보수적 가치 투자자 : 회사의 가치는 재무제표에 나와 있다.
적극적 가치 투자자 : 성장 가치와 시장의 기대 등 무형의 가치를 평가
기대와 희망이 아닌 아닌 실제 가치를 분석하자
전략적이고 현명한 가치투자자가 되자.
시장에 겸손하고 원칙을 잃지 말자.
탐욕과 공포를 이겨내는 투자를 하자.
끊임없이 발전하고 공부하는 투자자가 되자.

청투모 운영 계획

회비 : 회차 당 2만원 / 월 2회 / 6개월 선납 / 24만원
장소시간 : 협의
주제 : 종목, 섹터, 거시경제, 팩터 분석
회원 혜택
어퍼스 자동 리밸런싱 프로그램
월간 계량분석 종목 제공
부정기적 특강
우수 발표자 상금 / 우수 종목 포상

청투모

수소사회
5G통신
헬스케어
가치주팩터
자산배분
데이트트레이딩
분류
- 산업 특징
- 관련 종목
- 기술 현황
- 경제적 개대 효용

lalwr/upers

청투모 2기

1주차

목차

2주차

목차

효율적 시장가설

가치주 팩터

우량주 팩터

고려사항

우량주 투자 아이디어

배당주

계절성

소형주

저가주

저변동성

솔루션

가치투자 방법론

네이버 증권 재무제표 읽기

이익지표

영업이익률

이익 지표로 가치 투자 종목 찾기

자산

자산으로 숨은 알짜 기업 찾기

PER

고 PER 투자

저 PER 투자시 주의 사항

PBR

PBR에서 중요한 것

ROE

고ROE 저PER 투자 아이디어

배당

ROE, EPS, BPS, PER, PBR 관계도

S-RIM으로 적정 주가 구하기(사경인)

3주차

목차

수급 (개인)

개인 수급과 코스피 지수

수급 (기관)

수급 (외국인)

기초 거시 경제

기초 거시 경제 용어 및 상관관계

장단기 금리차 역전

OECD 선행 지수

OECD 선행지수 투자 전략

모멘텀의 이해

추세 추종의 작동 원리

정보 가격 시차 (비효율 시장)

절대 모멘텀

섹터 상대 모멘텀

섹터 듀얼 모멘텀

자산배분 + 모멘텀

달러 & 한국 증시

절대모멘텀 vs 자산 배분

미국 주식의 환율 효과

역 상관관계 만들기

코스피 절대모멘텀 + 미국주식 환노출

모멘텀 투자 전략

듀얼모멘텀 자산배분 UPERS 섹터 알파 플러스

UGAA 해설

4주차

목차

리스크의 종류

누적 순매수 점수 계산

코스피 평균 모멘텀 점수 계산

OECD 선행 지수

위험자산 베팅 비중

안전 자산 비중

변동성의 속성

변동성의 군집과 순환

변동성 역가중 전략

손익 비대칭의 원리

기준점 효과와 평균 회귀

하방은 유한 상방은 무한

레버리지

빚내서 주식투자 하면 안된다?

레버리지를 대하는 투자자의 자세

투자에 도움되는 즐겨찾기

현명한 가치투자자

청투모 운영 계획